台灣房屋陳震澤(michael)

經濟轉型推動盈利‧馬銀行前景向好

吉隆坡22日訊）馬來亞銀行（Maybank,1155,主板金融股）盈利一如預期般穩健成長，分析員看好該集團可繼續從經濟轉型計劃加速及近期資金市場活動熱絡中受惠。

不過，一些分析員認為，國家銀行打房衝擊消費者貸款，雖然企業貸款可繼續撐場，但馬銀行今年料難達致12%全年貸款成長目標。

安聯研究表示，馬銀行首9月業績符合預期，該集團淨利揚升12.5%至48億2千零30萬令吉，相等於全年財測的77.0%。

馬銀行的較高盈利歸功於營收成長出色，主要由伊斯蘭銀行收入增長21.0%推動、強勁的外匯收益令非利息收入升高14.4%，以及持續精簡成本。

貸款全年化計算為成長9.3%，低於管理層指引的12%，但符合該行預期的9.4%。

“雖然我們預期在2014年財政預算案之後，經濟轉型計劃相關貸款將加速發放，但相信難達以達到管理層所指引的12%全年貸款成長率。”

黃氏唯高達研究指出，馬銀行業績一如預期，主要由穩定的淨利息賺益（NIM）和貸款成長所驅動，而強勁的外匯收益抵消了其金融資產和衍生產品以市價計值的虧損（因市場大幅波動）。

消費者貸款前景疲軟

該行認為，消費者貸款前景疲軟，但企業銀行（貸款和交易）將可作為支撐。

馬銀行仍積極尋求區域擴張，目前尚缺泰國的商業銀行執照，該集團放眼其國際營運的稅前盈利貢獻從目前的30%增至2015年的40%，此目標相信可透過內部有機成長或併購而達致。

MIDF研究表示，馬銀行第三季的核心收費收入按季滑落11.8%，部份抵消了所取得的高外匯收益（按季增長147.2%）。第三季的外匯收益高達6億2千300萬令吉，主要因美元升值之故。

在負面來看，馬銀行第三季的收費收入按季表現呆滯，而美國量寬（QE）可能退場以及資金進一步外流將令市場波動，這料抑制資金市場活動，短期內投資銀行業務將受衝擊。雖然管理層表示第四季有更多上市活動，但由於全球課題，資金市場短期內仍將動蕩不安。

興業研究指出，自馬銀行公佈第二季業績以來，股價已下滑4.5%，而綜指同期上漲4.3%，隨著股價調整，其估值重現吸引力，風險回酬趨向正面，因此將評級從中調上修至買進。

該行認為，隨著新投資周期出現，馬銀行的本地業務仍保持正面。該集團將是經濟轉型計劃的主要受惠者，此外，由於其貸款多元化，受產業市場政策變動的影響也較低。近期資金市場活動改善也對其投資銀行業務有利。

此外，馬銀行的外資持股從5月杪的約26%高峰滑落至和大選前相近的22.5%水平，加上其出色估值以及周息率具吸引力，一旦美國聯儲局開始收水，其股價應可比同儕來得堅穩。